金十?dāng)?shù)據(jù)

　　德銀的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)2025年將全年暫停降息。這個(gè)觀點(diǎn)跟高盛和花旗形成鮮明對(duì)比。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期更接近停滯，而非開(kāi)始？至少德銀是這樣認(rèn)為的。該行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月最后一次降息25個(gè)基點(diǎn)，然后暫停。

　　當(dāng)前正值市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年的降息預(yù)期進(jìn)行調(diào)整和重新定價(jià)。該分析師在接受彭博電視采訪時(shí)表示：

“我認(rèn)為，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)（12月）更新其經(jīng)濟(jì)預(yù)期時(shí)，失業(yè)率會(huì)下調(diào)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)上調(diào)，通脹也會(huì)上調(diào)。所以，這種動(dòng)態(tài)肯定支持美聯(lián)儲(chǔ)采取更長(zhǎng)期的暫停政策。”

　　盧澤蒂列出了支持這一動(dòng)態(tài)的兩個(gè)原因。

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎并未朝著即將放緩的方向發(fā)展，這減輕了美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)降息來(lái)支撐增長(zhǎng)的壓力。盧澤蒂提到，消費(fèi)者的韌性依舊強(qiáng)勁，而且就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。其次，通脹仍然高于2%的目標(biāo)水平。10月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲了2.6%，投資者將在周三迎來(lái)最新的通脹數(shù)據(jù)，即10月個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)（PCE）。

　　目前美國(guó)的通脹仍然高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平。華爾街的許多人預(yù)計(jì)，在當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的政策下，通脹可能會(huì)進(jìn)一步上升。

　　盧澤蒂表示，特朗普的政策組合將使通脹維持在2.5%以上，因?yàn)闇p稅刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和支出，而特朗普的保護(hù)主義貿(mào)易計(jì)劃可能加速價(jià)格上漲。

　　在特朗普宣布對(duì)來(lái)自墨西哥和加拿大的商品征收25%的關(guān)稅，對(duì)來(lái)自中國(guó)的商品征收額外10%的關(guān)稅后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們重新表達(dá)了對(duì)更高通脹前景的擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，消費(fèi)者可能會(huì)承擔(dān)關(guān)稅帶來(lái)的成本，因?yàn)楣緸榱藦浹a(bǔ)進(jìn)口成本將提高價(jià)格。

　　盧澤蒂預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在即將召開(kāi)的12月會(huì)議中開(kāi)始考慮白宮的政策，但這些因素需要會(huì)在未來(lái)的會(huì)議中才會(huì)更加充分地反映在利率決策中。他認(rèn)為，特朗普的政策將推動(dòng)中性利率接近4%。中性利率是指既不刺激經(jīng)濟(jì)也不抑制經(jīng)濟(jì)的利率。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率在4.50%-4.75%之間。

　　然而，其他人對(duì)此持不同看法。本月早些時(shí)候，高盛預(yù)測(cè)，到2025年底，美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率將降至3.25%-3.5%，因?yàn)樘乩势盏年P(guān)稅政策將在短期內(nèi)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　高盛認(rèn)為，市場(chǎng)低估了美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的幅度。以首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈祖斯（Jan Hatzius）為首的高盛分析師此前寫道：“如果說(shuō)有什么不同的話，那就是關(guān)稅近期內(nèi)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的威脅，以及美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層繼續(xù)傾向于提前實(shí)施政策正常化，這增強(qiáng)了我們對(duì)明年初連續(xù)降息的信心。”

　　而花旗則表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年的大幅降息尚未結(jié)束，仍然預(yù)計(jì)12月會(huì)有50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息。該行指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟開(kāi)始在數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)。該行分析師維羅妮卡·克拉克（Veronica Clark）表示，“我們?cè)谠S多不同的數(shù)據(jù)點(diǎn)上看到了勞動(dòng)力市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的疲軟：招聘率低、辭職率低、新工作時(shí)間減少……這確實(shí)感覺(jué)勞動(dòng)力需求相當(dāng)疲軟。”